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ERC20_【百家观点】观通胀数据 捉市场脉搏

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◆环球经济衰退风险上升,加上货币政策前景不确定性增加,各类资产波幅扩大。图为纽约证券交易所。 资料图片

涂国彬 永丰金融资产管理董事总经理

随着美联储开启加息步伐,其他主要央行也加息。加息本来只是平常事,在正常时期的正常手段,以应付经济周期的起伏,毋须大惊小怪。只是当前通胀预期水平高,要压下来恐怕有点难度。尤其美联储之前多年来一直尝试催生通胀预期而不果,如今通胀预期出现,局方又是否真的有足够本领可以软着陆?单纯压低通胀已经不容易,但要避开经济衰退而为之,恐怕是难上加难。由此可见,投资者非常理性,一早已经预见资产价格有必要先来一波调整,打折无可避免。

恐慌指数VIX今年上半年以来波幅大,一度逼近40水平,但最低也跌破20。整体来说,VIX在上半年累积66.7%的涨幅。现在经济衰退风险增加,担忧情绪持续,加上货币政策前景不确定性升温,各类资产波幅扩大。

美股调整料尚未完

VIX变相量度美股标普后市的引伸波幅,如此一来,VIX的大涨,美股受挫便是顺理成章。美股的科技板块,估值尤其面对考验。美股从4月下旬开始下行压力增加。始终美联储明确了压低通胀的决心,大幅加息还将延续,股市调整未完。

说起来,香港股市上半年下跌6.6%,更是连跌四个季度,现在再次失守两万二,但平心而论,已经远胜于美股,有点风水轮流转的味道,但更可能是因为之前多年美股涨得太多,大部分拜低息和量宽环境所赐,如今大方向逆转,方可压低通胀预期,尤其年初至今,美股回吐空间多的是,相比之下,年初亦已有不少人看好港股,绝非无迹可寻。短期而言,相信港股还是能延续反弹,只是目前缺乏足够动能,未必有太大上行空间。

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相比之下,金价这半年来表现反反复覆。第一季度,地缘政治风险给金价带来了支持,一度突破,2050美元水平,一季度最终累积近6%的涨幅,表现非常强劲。当时大部分风险资产普遍面对压力。但随着美联储从3月正式开启加息大门,投资者对俄乌局势担忧有所减退,金价获得避险需求支持减弱,尤其是从4月下旬开始担忧美联储加速加息,金价回吐涨幅,一度失守1,800支持,金价在二季度下跌逾6%,回吐了今年以来的涨幅。上周五金价一度低见1,784.5美元,不过最终收窄跌幅,反弹回千八之上,录得三周连跌。

黄金吸引力呈减弱

面对高通胀,美联储已经表明态度一定会出手控制,至少年内会继续大幅加息。其他主要央行也在加息的行列中,大环境让黄金的吸引力大不如前,涨幅受限。然而,真的大幅加息的话,股票等金融市场也会出现大幅波动,这样又有利于金价。

回顾半年,另一市场焦点,自然是油价。俄乌局势给油价带来支持,纽油从今年来都维持上行趋势,六月一度突破120美元水平,上半年一共累积近五成的涨幅。六月下旬,对于需求前景的担忧增加,油价从高位回落,但还是能守住100美元支持。短线,利比亚石油出口受阻也给油价带来动能,纽油在上周五反弹2.52%至108.43美元。油价波幅增加,但整体还是在高位运行。

整体而言,投资者聚焦美联储会议纪录及一众数据,希望从中捉摸得到政策取态转变中的脉搏。

(权益披露:本人涂国彬为证监会持牌人士,本人或本人之联系人或本人所管理基金并无持有文中所述个股。)

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